文．洪寶山
就如同蘋果扶植立訊，好跟鴻海喊價。
如同蘋果扶植舜宇光學，好跟大立光喊價。
又如同最近傳出輝達轉單三星，不就是因為台積電對輝達漲價，同樣道理，Google、Microsoft、Amazon與Meta等雲端服務供應商(CSP)積極投入自研晶片。
雲端服務供應商扶植ASIC成長性明確
說穿了，不是ASIC有多神奇，最主要的目的就是受不了輝達昂貴的GPU要價，盡力擺脫輝達的勢力。
但是輝達花了十年構築的GPU+CUDA軟硬體生態圈也不是兩三年就可以甩開的，可以想見在CSP的扶植下，ASIC市場雖小，但成長性明確。
1月3日媒體有一篇來自遠見雜誌的報導：「輝達CEO黃仁勳親自解析GPU與ASIC有何不同？」簡單說，輝達主導的GPU，優勢在於其彈性和通用性，可適應AI模型的快速世代升級。
ASIC(Application Specific Intergrated Circuits)是特定應用積體電路，是量身訂做的客製化的概念，有侷限性、缺乏彈性，但比GPU便宜，所以黃仁勳肯定ASIC具有存在的價值，表示當客戶很清楚自己要ASIC做什麼用途，而且不會改變，那ASIC就有存在的價值。
這樣聽起來，GPU與ASIC各有市場，特別是當下GPU太貴，一顆GPU要價二至三萬美元，ASIC只要一顆四千美元，相差5倍到7.5倍，也難怪Google、Microsoft、Amazon等雲端服務供應商積極發展符合自用的ASIC。
價差五倍起跳 符合客製化需求 ASIC時勢所趨
而且科技技術的升級與淘汰本就是三年一小變，五年一大變，邊緣AI裝置需要在各種不同的環境工作，不同於AI大模型都在雲端運算，AI PC或AI手機的sLLM模型能依據不同需求微調，需要具備占用更少記憶體及算力，但執行速度更快，且適用多元環境，ASIC正好符合客製化需求，所以ASIC當下能用，減少對GPU採購，就算任務達成，科技業永遠都在創新，沒有什麼科技產品是可以永久的。
大摩認為ASIC市場從120億美元成長到2027年的300億美元，年複合成長率達到34%，但博通(Broadcom)更樂觀，認為光是手上三大客戶的訂單，預估到2027年SAM(Service addressable market，服務可觸及市場)可達到600-900億美元，年複合成長率介於71.47%到98.14%之間。
ASIC市占博通稱霸 Marvell緊追在後
在ASIC市場博通是霸主，占了七成市占率，另一家美國公司Marvell(邁威爾)緊追在後，尤其Marvell當前的規模較小，市場期待將來博通的市占率降到五成，而Marvell到2028年的AI晶片年營收可能成長到200多億美元，整體營收是目前的四倍，成長空間更大，更具備投資價值。
Marvell 2024年第三季營收為15.2億美元，年增率6.84%，其中資料中心的營收11億美元，年增率98%，Marvell預期第四季營收18億美元，優於市場預期的16.5億美元。
創意2024年前三季營收累計190.2億元，1月6日創意公布2024年12月營收達27.02億元，年增22.38%，第四季營收合計60.25億元，低於本土法人預估的61.72億元，公司在第三季法說會給的展望是「預期2024年營收持平」，2024年營收250.45億元，以2023年營收262.4億元為基準估算，衰退-4.55%，略低於本土法人預估的衰退-4%，導致衰退的原因是第四季有兩個AI晶片專案因故遞延，其中一案可望在2025年第一季認列。
另外，北美Ｍ客戶的AI加速器從七奈米移至五奈米，雖然效能可望提升，但也因故延遲。
高階銅箔基板材料升級趨勢明顯 供給吃緊
本土法人預估創意2025年營收297億元，年增率18.58%，毛利率估31.6%，稅後EPS估32.88元，不過，如果川普上任後依舊對比特幣大力支持的話，相關晶片將是創意最主要的成長動能，獲利或有上調的空間。
博通是目前全球最大的WLAN晶片廠商，新款Tomahawk5傳輸速度提升至51.2T，提供完整交換、路由和通道功能，並且低功耗和低延遲效果佳，博通新晶片組同步帶動光通訊模組與PCB升級。
AI伺服器PCB產值由2023年的7.7億美元，成長到2028年31.7億美元，2023年至2028年出貨金額年複合成長率為+32.5%。
2024年11月21日媒體報導輝達2025年GB300伺服器機板將升級採用新一代M8材料，本土法人預期2026年M8材料占總體CCL市場40%，M8材料占比明顯高於2022年的22%與2023年的26%。
由於高階銅箔基板(CCL)材料升級趨勢明顯，預估2024~2026年市場年複合成長率達26%，但高階銅箔基板材料供給端年複合成長率僅7%，恐怕供給吃緊，有利於台光電。
美系外資指出，台光電M8訂單需求超乎預期，2024年第三季季增約50%，第四季季增達50-100%，M8等級CCL收入貢獻可占台光電第四季營收超過15%，為毛利率與獲利帶來成長動能。
此外，2025年800G Switch的CCL開始放量。
本土法人預估2024年稅後EPS約27.6元，2025年稅後EPS約30.76元。
RTX 5070換卡潮受惠股
2025 CES展的重頭戲─黃仁勳演講，RTX 50系列顯卡打頭陣，目前最強、要價1599美元的顯卡RTX 4090，將來只要不到三分之一的價格(549美元)購買RTX 5070，就可以擁有與RTX 4090同樣效能！公布後現場一陣歡呼，可預期將掀起一波換顯卡潮，華碩、技嘉、微星與承啟可望受惠。
推全球最小AI超級電腦 輝達加入AI PC戰場
AI代理是下一階段的科技革命，由於實體AI模型開發成本過於高昂，且需要大量真實世界資料和測試，能夠幫助機器人與自動車的加速發展的NVIDIA Cosmos平台正式開放，NVIDIA Cosmos平台具備最先進的生成世界基礎模型、先進的標記器、防護機制和加速視頻處理管道，這個平台有如AI資料工廠，人們將資料輸入進超級電腦之後，就會讓AI學習、運作，而這些生成出來的資料與內容，應用到工廠、機器人、程式、製造等領域，目前各大機器人與汽車公司，包括1X、思靈機器人(Agile Robots)、Agility、Figure AI、Foretellix、Fourier、Galbot、Hillbot、IntBot、Neura Robotics、Skild AI、Virtual Incision、Waabi、小鵬汽車(XPENG)，以及乘車服務巨擘Uber，都是首批採用 Cosmos 模型的公司。
輝達也加入AI PC戰場，黃仁勳發布暫且命名為「Project DIGITS」的超級電腦，具備運作200億參數模型的能力，同時也代表未來使用者不需要再依賴雲端運算能力，是目前全球最小的AI超級電腦，五月開始由輝達及合作夥伴提供，起價約為三千美元。
入列輝達超級電腦合作夥伴 股價挑戰掛牌首年天價
華碩走出2022年去庫存利空後，宣示進軍AI伺服器領域，2023年第二季起的毛利率穩定在10%以上，2024年第二、三季年度股東權益報酬率預估在17%左右，股價突破400元後穩定向上，可預期華碩將會是輝達的超級電腦Project DIGITS的合作夥伴之一，加上RTX 5070的換卡潮，可望挑戰掛牌首年的890元天價。
華碩連續32年配發股利 合計367.56元，從2010年起盈餘分配率都超過六成，2011年到2022年股息殖利率大多處在5-6%，2023、2024年因股價上漲，略降到4.51%、3.33%，後續觀察AI伺服器、AI PC對EPS的成長性貢獻度。
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