文．洪寶山
美國總統大選揭曉，這是改變歷史的一周，由川普勝選再度入主白宮。
無論如何，全球貿易自由化已成過去式，投資界傳奇人物巴菲特繼第二季減碼近50%之後，波克夏在第三季再減碼25%蘋果股票，自今年初以來共減碼67%，從這個角度似乎在傳達，巴菲特擔心川普當選後對中國施加高關稅，將不利蘋果在中國市場的發展潛在風險。
波克夏暫停實施庫藏股
減持蘋果並不代表巴菲特認為賀錦麗沒有當選的可能，由於賀錦麗延續拜登的提高資本利得稅率，巴菲特也減持長期持股的美國銀行23%之多，顯示巴菲特也針對賀錦麗當選的潛在風險做應對。
經過連續八季賣股票後，波克夏現金飆升到3252億美元的歷史新高，較年初增加1572億美元，手上這麼多現金，結果波克夏從本季度暫停實施庫藏股，這是自2018年以來首次暫停實施庫藏股。
面對即將到來的美國總統大選的風險，巴菲特連續八季賣股，滿手現金之際，竟然暗示短期不會進場撿便宜，巴菲特到底對美國未來經濟前景抱持著多保守的看法，華爾街也很好奇並且討論著。
傳統避險金融工具 一好一壞
市場對照巴菲特在2008年金融海嘯時勇敢買入，更加擔心不知道這次巴菲特看到的潛在危機有多擔憂，相信持有這種觀點的投資人就會聯想到傳統避險的金融工具─美元、美債與黃金。
的確，黃金今年累積32.78%漲幅，一度見到每盎司2801.8美元的歷史新高價，截至11月1日收盤仍有2745.9美元，在聯準會進入到降息週期，且全球地緣政治風險提高，花旗預計未來六至十二個月金價將達到每盎司3000美元，也就是潛在上漲空間7%。
反觀同樣是避險工具的美債價格卻逆向直直落，以國泰20年美債ETF(00687B)為例，從九月FOMC例會召開前的33.81元高點跌到11月4日收盤價30.23元低點，跌幅達-10.58%，這次美債沒能發揮避險功能的主要原因是川普當選的變數，一般預期如果川普當選的話，將會重新祭出財政寬鬆政策，而且施加關稅也被市場認為會推升通膨壓力，於是就在這雙重的潛在隱憂干擾下，美債相關衍生性商品在今年的表現大多不好。
但逆向思考，美債逆轉的空間可能就有想像空間，以00687B為例，回到33.81元前高是合理的假設，甚至在空單回補與市場情緒的舒緩，不排除有新高的可能。
那麼美債繼續跌的潛在空間有多大呢？11月1日十年期美債殖利率4.37%，去年4月25日收4.7%，預期從4.5%到4.7%將會是短期上方的壓力區，對應到00687B的價位相當於29.56~29.88元，約-1.15%至-2.16%的潛在下跌空間。
輝達納入道瓊 AI趨勢正旺
11月8日美股盤前輝達被納入道瓊指數成分股，顯示AI革命是當前科技界的發展趨勢，無論美國總統是誰，AI是科技股的主要選股方向，路透社報導，微軟、Meta、谷歌與亞馬遜都表示，由於AI投資，他們的資本支出正在增加。
市場預估，微軟2025財年總支出將達800億美元，較上一年度增加超過300億美元。
谷歌2024年資本支出總額將達514億美元，年增59%，且明年的資本支出還會繼續增加。
亞馬遜第三季資本支出為226.2億美元，年增81%，今年來資本支出已達519億美元，全年預計投入高達750億美元。
Meta第三季資本支出92億美元，年增36%，並上修2024財年資本支出上看400億美元，同時2025年資本支出也將持續成長。
大咖資本支出 透露投資方向
北美四大雲端服務業者明年繼續增加資本支出，對於HPC佔營收比重高達97%的世芯-KY來說是正面訊息，11月1日公布第三季財報雖然優於預期，但第四季因為客戶產品從七奈米轉換到五奈米，造成第四季營收展望下修，甚至影響到明年全年營收成長從原先20-30%下修到個位數成長或持平，所幸由於產品組合優化，有利於毛利率重回20%以上，對於獲利來說仍有小幅成長的空間。
更重要的是，聯發科宣布以1627元參與世芯-KY的私募45萬股，並表示此為長期財務投資，等於是告訴市場，如果沒有特殊意外的利空，1627~1805元是世芯-KY的長期底部區，如果著眼2026年產品轉換到利潤更高的三奈米，世芯-KY的稅後淨利有可能挑戰百元。
在主要雲端服務業者傾向自研晶片的趨勢不變下，對於台灣IP業者來說，還有利潤更高的二奈米產品在後頭，跟著聯發科、緯創、亞馬遜等大咖的腳步長期投資，應該可以立於不敗之地。
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