存款、股票、債券、不動產的投資時機怎麼看?用雞蛋來比喻各個時期

存款、股票、債券、不動產的投資時機怎麼看?用雞蛋來比喻各個時期

Bookrep~讀書共和國 2024-07-29 10:34

科斯托蘭尼的雞蛋理論與經濟

第一堂課,我們決定好了投資的目標,也探究了資產分配的基礎。特別是,我們了解到景氣也有四季,觀察過股票、債券、實質資產與美元在不同情況下會出現什麼走勢。上述內容統整後的圖表如下:

讀完作業《史景仁親切的投資家教課》後,媽媽強調史景仁會計師書裡提到的安德烈.科斯托蘭尼(Andre Kostolany)雞蛋理論,對她非常有幫助。科斯托蘭尼的雞蛋理論是以利率做為基準,用雞蛋來比喻存款、股票、債券、不動產的投資時機。

讓我們搭配雞蛋圖來觀察各個時期吧。A 是利率達到頂點的時候,大部分的資本都會選擇銀行儲蓄,所以市場處於資金不足的狀態。B 階段利率開始下滑,存款利率逐漸降低,所以相對安全的債券投資會增加,債券價格也會隨之開始上漲。C 階段利率加速下跌,接近最低點。由於此時的利率較低,債券價格較高,景氣衰退使房地產價格走跌,相對使租金的報酬率上漲,於是資金便流入房地產, 房地產價格因此開始走揚。

D 是利率的最低點,由於貸款利息變低,貸款增加, 市場流入大量資金。大量資金流入資產市場,會使整體價格上漲。E 階段房地產價格已經大幅上漲,人們開始賣出房地產,從中賺取市價利差。從房地產裡撤退的資金,會流向股票市場。F 是景氣過熱的狀態,通膨成為社會問題, 政府為了解決通膨開始升息。股票市場急劇上漲,泡沫隨之誕生,資本家們開始賣出已經上漲的股票,轉為選擇安全的儲蓄。

我才簡述到這裡,媽媽就開始發動問題攻勢了。

 

問題1. 利率和物價會一起上漲嗎?

物價上漲的話,央行就會調漲利率,一般來說會是一起上漲。

 

問題2. 存款利息和貸款利息會一起波動嗎?

銀行是利用存款來放貸,所以貸款的利息永遠都是「存款利息+ Alpha(編按:超額報酬)」。因此普遍來說, 存款利息上漲的時候,貸款利息也會同步上漲。

 

問題3. 經濟成長和物價上漲的「高低」是相對於經濟學者們的預估值,那麼「物價漲幅高」就是通膨;「物價漲幅低」就是通貨緊縮嗎?

是的。最近幾十年來,除了日本以外,幾乎沒有國家有發生長期性的通貨緊縮。

 

問題4. 物價像最近(2022 年)這樣高度上漲的情況經常發生嗎?

已開發國家從1970 年代以來,幾乎沒有發生過如此高水準的通膨。當時美國因為越戰而大量印刷鈔票,加上石油生產國之間彼此串通,哄抬石油價格。當物價因油價變高而上漲的時候,就只能提升薪資,所以才出現長時間通膨的現象。1980 年代初期,聯準會* 主席保羅.沃克(Paul Volcker)採取極度強烈的手段,升息至20%,才穩定住物價。

 

聯準會*

「聯邦準備理事會」的縮寫,是決定美國基本利率的機構。

吳建泳作家在著作《通膨求生》中提到,近期因新冠肺炎爆發,美國政府與聯準會撒出天文數字的貨幣,直接把這筆錢分發給市民們使用,過度強勁的振興政策,導致消費需求爆發。當然不只有美國,大部分的國家都經由類似的景氣振興政策,救助因新冠肺炎而陷入困境的市民。供應鏈方面,新冠肺炎導致供應網紊亂,使物流費用增加; 俄烏戰爭又引發原物料和糧食價格上漲;恰巧油價又在此時上漲。除此之外,還有因為新冠肺炎導致身體健康出問題的人、提早退休的人、因資產價格上漲大撈一筆而不打算回歸勞動市場的人。像我不也是在新冠肺炎爆發後,因為資產大幅增加而離開職場的人之一嗎?

所以我們可以說,2022 年的大通膨,是因為過度強勁的振興政策,使消費需求爆發、供應鏈紊亂、原物料價格上漲、勞動力不足等原因交互導致而成。

 

問題5. 高物價的狀態下,實質資產是好的投資方式嗎?

沒有錯。以1970 年代來看,股價與債券兩種資產的收益都不佳,但是黃金、原物料、房地產、古董、藝術品等實質資產的價格卻大幅上漲。

但我們無法預測2020 年後發生的通膨是否會像1970 年代一樣長時間延燒。我個人認為,有鑒於1970 年代的通膨,這次的通膨應該不會持續太久。大幅度升息會對經濟造成負擔,負責人無法輕易下達決策,才會使1970 年代的通膨很長時間無法被控制下來。但是我們有了過去的教訓,應該可以更快穩定通膨吧?事實上,2022 年聯準會的升息速度就非常快。

但是也有看法認為,美國與中國的關係從合作轉為對立,已開發國家減少在中國的廉價生產,開始轉為在自家國內進行高價生產,會驅使通膨長期化。

 

 

本文摘自幸福文化《一輩子只懂儲蓄的66歲林女士 ,靠股票賺大錢!(韓國身價60億股市專家寫給媽媽的10堂投資課)

 

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